|
Как выясняется в случае с Грецией, чем дальше, тем все интереснее и интереснее. В
минувший четверг мы могли наблюдать и резкое укрепление курса доллара
против евро, в результате чего пара EUR\USD обновила минимумы года в
районе 1,3250, и в какой-то момент довольно-таки резкий провал
европейских и американских фондовых индексов, причиной чему вновь стал
нелицеприятный внешний фон по экономике Греции. Первой новостью,
которая травмировала психику инвесторов, стали сообщения о том, что, по
пересмотренным данным Евростата, дефицит бюджета Греции в 2009 году
составил рекордные 13,6%, хотя изначально говорилось о несколько
меньших цифрах. Другой комментарий уже сводился к тому, что на пике
дефицит может быть и вовсе порядка 14%. Такая статистика,
во-первых, лишний раз напомнила всем о том, что предыдущее
правительство Греции явно мухлевало со статистикой, и мы вполне
возможно еще много чего не знаем, а, во-вторых, данные вновь дали всем
понять глубину текущего бюджетного кризиса в стране, что собственно и
подорвало аппетит к риску, вызвав бегство в доллары и Treasuries в
какой-то момент.
Далее подключились уже эксперты Goldman
Sachs, которые выпустили исследование о том, что Греции придется пойти
на «добровольную реструктуризацию», что в принципе равносильно
частичному дефолту. В данном случае показательным будет май, когда
Греции придется и заимствования очередные значительные сделать, и
произвести часть существенных выплат по внешнему долгу. И не
будем забывать, что не в пользу Греции также явно высказались в PIMCO,
BlackRock... И уже вечером отличились представители агентства Moody's,
которые понизили на одну ступень рейтинг Греции и дали понять, что а)
возможное дальнейшее понижение кредитного рейтинга б) текущий высокий
уровень доходности по греческим бондам может и без того усиливать те
риски, которые сейчас есть, так как Греции придется занимать по все
более и более высоким ставкам. Все это в итоге привело к снижению
фондовых индексов Афин на 4%, взлету доходности двухлетних гособлигаций
Греции до 10,8%, десятилетних бумаг до 8,8% или на 76 базисных пунктов,
что естественно не могло не отразиться и на курсе евро.
Если
брать при этом встречу лидеров ЕС, ЕЦБ, МВФ в Афинах, то в какой-то
момент оттуда начали поступать сообщения со ссылкой на представителей
МВФ о том, что Греции могут дать бридж-кредит, а сама программа помощи
может быть пролонгирована, либо доработана. Единственное, что в
данной ситуации вселяет хоть какую-то надежду на то, что дефолта в
Греции не будет — это ряд объективных реалий, несвязанных с тем
эмоциональным настроем и накалом который сейчас есть на рынке.
Показательно, в частности, то, что CDS на долги Греции стоят сейчас
немногим более 500 базисных пунктов, что примерно в 2 раза меньше
дефолтного уровня 1000 пунктов и, что в 3 раза меньше чем уровень
который сложился в октябре 2008 года на долги Исландии, когда в процесс
в итоге включился МВФ, начав спасать северную экономику.
Мы
считаем, что европейские лидеры уже в значительной степени исчерпали
вотум доверия у участников долгового рынка и рынка FOREX, поэтому даже
если мы получим сообщения о том, что Греции уже выделены определенные
средства, напряженность на рынке сохранится, как и понижательное
давление в паре EUR\USD, что в принципе видно уже в пятницу утром,
когда курс снижается ниже поддержки и заодно минимумов года 1,3250. Прохождение
данного рубежа по итогам дня и недели несет в себе риски увидеть
тестирование со временем поддержки 1,30. Если же дело дойдет до хотя бы
частичной реструктуризации, то вполне можно будет ожидать последующего
падения курса в район 1,25. Мы также полагаем, что текущий
бюджетный кризис в Европе разразится хорошей коррекцией или обвалом
мировых фондовых индексов, а также цен на нефть и промышленные металлы.
По материалам Admiral Markets
|
