С самого начала британские и американские аналитики испытывали скепсис в отношении этого проекта. 

Вот и еще один голос раздался из этого стана. На сей раз проповедником стал Алан Браун, главный директор по инвестициям крупной британской фирмы Schroders. Но он решил сделать изящный пируэт и заявить, что причиной неминуемого распада еврозоны станет не ее непродуманная структура, и не расточительность периферийных экономик, а Германия и ее ответ на кризис.

Браун исходит из того, что Греция и ей подобные страны не могут сделать того, что от них требуется. 

Если Греция выполнит все обращенные к ней требования, ее отношение долга к ВВП достигнет примерно 150%, поскольку долг продолжит разрастаться, а знаменатель - падать в результате возобновления рецессии и дефляции. С таким коэффициентом долга и реальными процентными ставками на уровне, приблизительно соответствующем нынешнему, Греции для одной только стабилизации подобного коэффициента потребуется первичный профицит в размере около 8% от ВВП. 

Если бы мы жили в лучшем из миров, фантазирует Браун, Германия и ее северные соседи могли бы решить эту проблему путем стимулирования собственных экономик для нейтрализации дефляционного воздействия мер по улучшению ситуации с гофинансами в странах-транжирах. 

Рост спроса со стороны Германии и северной Европы в целом обусловил бы спрос на товары и услуги, предоставляемые южными экономиками, поддерживая экономику в европейском регионе и помогая в борьбе с хроническими дисбалансами текущих счетов.

Однако проблема в том, что этого никогда не произойдет, признает Браун. Напротив, Германия пошла в противоположном направлении и запустила собственную программу жесткой бюджетной дисциплины. 

Таким образом, делает вывод эксперт, в среднесрочной перспективе вполне может получиться так, что именно Германия развалит европейский валютный союз.